A primeira onda da Covid-19 causou um choque maior do que o esperado na lucratividade das empresas europeias na primeira metade de 2020. Segundo dados divulgados pela seguradora de cr\u00e9dito Euler Hermes, a margem de lucratividade cumulativa declinou -7pp na Fran\u00e7a, -5.2pp na Espanha e -1.3pp na Holanda, comparado com +1.1pp na Alemanha, +2pp na B\u00e9lgica e +5pp na It\u00e1lia (Figura 1).<\/p>\n<\/div>\n
De acordo com as an\u00e1lises dos economistas, dois ter\u00e7os da queda do indicador franc\u00eas pode ser atribu\u00eddo aos impostos de produ\u00e7\u00e3o, que dobraram no segundo tri (para EUR 22 bi), enquanto, na Alemanha, permaneceram est\u00e1veis (em EUR 3 bi). Como consequ\u00eancia, e excluindo os empr\u00e9stimos garantidos pelo governo franc\u00eas (mais de EUR 120 bi vs EUR 50 bi na Alemanha), as empresas francesas tiveram muito menos caixa no segundo tri em compara\u00e7\u00e3o com seus pares europeus (Figura 2).<\/p>\n<\/div>\n
\u201cCom a segunda onda de lockdowns, n\u00f3s esperamos um forte impacto nos setores sens\u00edveis a Covid-19 em toda a Zona do Euro. Essas ind\u00fastrias podem apresentar perdas operacionais m\u00e9dias de -15% a -20% em 2020, ao comparamos com os n\u00edveis pr\u00e9-crise\u201d, afirma Ana Boata, economista-chefe de pesquisa macroecon\u00f4mica.<\/p>\n<\/div>\n
Crise de fluxo de caixa<\/p>\n<\/div>\n
A aus\u00eancia de apoio fiscal e avers\u00e3o de contrair mais d\u00edvidas podem secar as reservas financeiras e colocar cerca de 4,1 milh\u00f5es de empresas europeias em uma crise de fluxo de caixa. Uma em cada quatro empresas na Alemanha e na Fran\u00e7a est\u00e1 diretamente exposta \u00e0s restri\u00e7\u00f5es sanit\u00e1rias da Covid-19 contra uma em cada cinco empresas na B\u00e9lgica e na Holanda. No total, o faturamento combinado das empresas expostas excede EUR 4,3 tri (Figura 3).<\/p>\n<\/div>\n
\u201cComo estimamos que a queda nas receitas atinja -20% em m\u00e9dia na Uni\u00e3o Europeia, o impacto no resultado financeiro das empresas ser\u00e1 sem precedentes\u201d, acredita Boata. De acordo com a economista, o atual aumento no caixa (Figura 4), desencadeado por empr\u00e9stimos dos governos, n\u00e3o ser\u00e1 suficiente para compensar os atrasos de pagamento em 2021. \u201cAl\u00e9m disso, esperamos que os pa\u00edses adotem uma postura mais cautelosa para sair dos lockdowns (nenhum relaxamento significativo antes da P\u00e1scoa) com o objetivo de evitar uma terceira onda. Isso significa que a atividade no primeiro semestre de 2021 pode se provar mais lenta em compara\u00e7\u00e3o com o terceiro tri de 2020\u201d, complementa.<\/p>\n<\/div>\n
Consequentemente, as medidas pol\u00edticas precisam atender as empresas que est\u00e3o presas entre perda de receita\/vendas e despesas obrigat\u00f3rias, como impostos\/d\u00edvidas. Na maioria dos pa\u00edses europeus os esquemas de empr\u00e9stimos foram prolongados at\u00e9 mar\u00e7o-junho de 2021, os governos tamb\u00e9m precisar\u00e3o adiar ou perdoar os pagamentos de impostos para evitar uma onda de demiss\u00f5es e insolv\u00eancias.<\/p>\n<\/div>\n![](\"https:\/\/ytieseresrelaxe.i-mpr.com\/6==AZhVGMhFjOyJmLt92YuE2chlWbv52bjVGQh5WYpNWdspTN2UjN2EjNzUjM6cWZwpmL39GbkZzY3MTZxIWOjNDNlBTOyUDMzUTOwQ2MiNGN0Q2NzYmRyUyNzYmRyUCM5cDNGJTJ5UTMzEzXtUTMt8VbvNmLyBXbtkmRyUiRyUSQzUycwRHdopzM\")
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| \n Figura\u00a01:\u00a0Margens das empresas n\u00e3o financeiras (pp), H1 2020 vs n\u00edveis pr\u00e9-crise<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n Fontes: Eurostat, Allianz Research<\/p>\n<\/div>\n
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