{"id":68993,"date":"2025-09-15T16:39:24","date_gmt":"2025-09-15T19:39:24","guid":{"rendered":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/?p=68993"},"modified":"2025-09-15T16:39:40","modified_gmt":"2025-09-15T19:39:40","slug":"alavancagem-vila-ou-aliada-na-geracao-de-valor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/alavancagem-vila-ou-aliada-na-geracao-de-valor\/","title":{"rendered":"Alavancagem: vil\u00e3 ou aliada na gera\u00e7\u00e3o de valor?"},"content":{"rendered":"\n
\"divulga\u00e7\u00e3o\nBruno
divulga\u00e7\u00e3o\nBruno Oliveira, analista do Vida de Acionista<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Bruno Oliveira<\/em><\/p>\n\n\n\n

Toda semana me deparo com investidores que me questionam sobre a alavancagem das mais variadas companhias listadas na bolsa. A grande verdade \u00e9 que o endividamento ainda \u00e9 encarado com certa desconfian\u00e7a por muitas pessoas \u2014 principalmente os mais novos. E isso at\u00e9 que faz sentido, uma vez que, na superf\u00edcie, o termo \u201cd\u00edvida\u201d remete a ideia de risco e ao fato de que as obriga\u00e7\u00f5es financeiras, se n\u00e3o forem bem geridas, podem comprometer a perenidade de uma companhia. Todavia, uma an\u00e1lise mais cuidadosa e racional nos mostra que a alavancagem, quando bem ajustada, pode ser \u2013 e \u00e9 \u2013 uma poderosa aliada da rentabilidade e da gera\u00e7\u00e3o de valor para os acionistas.<\/p>\n\n\n\n

Quando pensamos no contexto brasileiro \u2013 marcado por uma das maiores cargas tribut\u00e1rias do mundo \u2013 a decis\u00e3o de se alavancar pode ser estrategicamente positiva, se bem executada. Quem tem d\u00edvida paga menos imposto e o mesmo vale para as companhias. Isso ocorre gra\u00e7as \u00e0 dedutibilidade dos juros \u2013 um benef\u00edcio fiscal real e frequentemente subestimado. A alavancagem, nesse sentido, se transforma em um instrumento de efici\u00eancia tribut\u00e1ria [redu\u00e7\u00e3o do pagamento de imposto de maneira l\u00edcita].<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, quando falamos de empresas de qualidade \u2013 aquelas com gera\u00e7\u00e3o de caixa consistente, modelo de neg\u00f3cios previs\u00edvel e perene, aliado a uma boa governan\u00e7a \u2013 o endividamento controlado pode maximizar o retorno sobre o capital investido [famoso ROIC, para os mais inteirados do assunto]. Poder\u00edamos apelidar isso de \u201calavancagem financeira vantajosa\u201d: a empresa toma recursos de terceiros a um custo mais baixo do que a rentabilidade obtida em suas opera\u00e7\u00f5es, gerando valor ao acionista maior do que se n\u00e3o tivesse recorrido ao capital de outras pessoas ou entidades. O resultado \u00e9 simples: mais lucro, mais caixa e, consequentemente, mais proventos aos acionistas.<\/p>\n\n\n\n

Claro que esse movimento n\u00e3o \u00e9 isento de riscos. Ao assumir d\u00edvidas, a companhia cria obriga\u00e7\u00f5es futuras que precisam ser honradas independentemente da conjuntura macroecon\u00f4mica. Isso exige disciplina financeira, controle de custos e boa gest\u00e3o de passivos \u2013 atividades que s\u00e3o executadas com excel\u00eancia quando o time financeiro tem qualidade. Mas, para empresas s\u00f3lidas, que j\u00e1 operam com margens robustas e payout est\u00e1vel, manter um grau de alavancagem moderado pode ser o diferencial que separa o ordin\u00e1rio do extraordin\u00e1rio \u2013 e isso \u00e9 muito importante.<\/p>\n\n\n\n

Um bom exemplo \u00e9 a Irani, produtora de embalagens, com mais de 80 anos de hist\u00f3ria. A companhia, que adota uma pol\u00edtica de payout de 50% dos lucros, encontra na alavancagem (idealmente pr\u00f3xima de 2,5x d\u00edvida l\u00edquida \/ EBITDA) um equil\u00edbrio eficiente. Com esse n\u00edvel de endividamento, a empresa consegue: [1] manter o compromisso com os acionistas em termos de distribui\u00e7\u00e3o robusta de lucros; [2] reduzir sua al\u00edquota efetiva de Imposto de Renda; e [3] maximizar a rentabilidade do capital empregado \u2013 o ROIC. Por isso \u00e9 que n\u00e3o existe d\u00edvida ruim, mas, sim, d\u00edvida mal administrada.<\/p>\n\n\n\n

O mesmo racioc\u00ednio pode ser aplicado a outras empresas com perfil semelhante de ter um modelo de neg\u00f3cio dependente de capital intensivo, como a Transmissora Alian\u00e7a de Energia, conhecida pelo nome de Taesa. Atua h\u00e1 d\u00e9cadas no setor de transmiss\u00e3o de energia, que \u00e9 altamente regulado e com previsibilidade de receita e que tamb\u00e9m tem demonstrado expertise ao gerir sua alavancagem em patamares peculiares sem comprometer a perenidade do neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n

Em suma, talvez esteja na hora de repensar a forma como avaliamos o endividamento corporativo. A alavancagem n\u00e3o deve ser tratada como uma amea\u00e7a em si, mas como uma ferramenta estrat\u00e9gica, capaz de turbinar a performance financeira das companhias \u2013 desde que usada com responsabilidade e intelig\u00eancia. At\u00e9 porque, no final das contas, a d\u00edvida bem estruturada n\u00e3o apenas protege o resultado operacional, mas tamb\u00e9m potencializa os proventos. E para quem vive de renda passiva, isso faz toda a diferen\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n

Bruno Oliveira \u00e9 analista do Vida de Acionista<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Isabel Braga \u00e9 CEO da Closet BoBags e da BoGo. Ambas priorizam a Economia Circular e o aproveitamento, em respeito ao meio ambiente<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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