{"id":72445,"date":"2025-11-11T19:52:10","date_gmt":"2025-11-11T22:52:10","guid":{"rendered":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/?p=72445"},"modified":"2025-11-11T19:52:11","modified_gmt":"2025-11-11T22:52:11","slug":"o-novo-ciclo-dos-exits-quando-a-liquidez-volta-a-ditar-o-jogo-dos-investimentos-em-startups","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/o-novo-ciclo-dos-exits-quando-a-liquidez-volta-a-ditar-o-jogo-dos-investimentos-em-startups\/","title":{"rendered":"O novo ciclo dos exits: quando a liquidez volta a ditar o jogo dos investimentos em startups"},"content":{"rendered":"\n

Por\u00a0<\/em>Wana Schulze<\/em><\/a>, Head de Investimentos e Portf\u00f3lio na Wayra Brasil e Vivo Ventures<\/em>*<\/em><\/p>\n\n\n\n

Durante anos, o ecossistema de inova\u00e7\u00e3o viveu sob a l\u00f3gica de crescimento a qualquer custo. Rodadas sucessivas, valuations crescentes e m\u00e9tricas de vaidade pareciam ser o combust\u00edvel inesgot\u00e1vel das startups. Mas o tempo da liquidez f\u00e1cil passou e com ele, a r\u00e9gua de sucesso se reposicionou. Em 2025, o olhar dos investidores volta-se menos para a rodada seguinte e mais para a possibilidade real de sa\u00edda.<\/p>\n\n\n\n

No mercado de venture capital, o\u00a0\u201cexit\u201d<\/strong>\u00a0\u2013 a sa\u00edda de um investimento via M&A, IPO ou secund\u00e1rio \u2013 deixou de ser um tema de fim de jornada para se tornar parte central da tese desde o in\u00edcio. A l\u00f3gica mudou: n\u00e3o basta crescer r\u00e1pido, \u00e9 preciso construir um neg\u00f3cio que algu\u00e9m queira comprar, integrar ou listar.<\/p>\n\n\n\n

Um novo cen\u00e1rio global (e latino)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

De acordo com a KPMG Global Venture Pulse Q3 2025, o valor global das sa\u00eddas de VC subiu para US$ 149,9 bilh\u00f5es, impulsionado por um t\u00edmido retorno dos IPOs nos Estados Unidos e na \u00c1sia. Ainda assim, estamos longe do pico de 2021, quando o volume global ultrapassava US$ 600 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Na Am\u00e9rica Latina, o movimento \u00e9 ainda mais comedido. Segundo o Latin America Venture Capital Report 2025, houve apenas 79 exits em 2024, somando cerca de US$ 1,9 bilh\u00e3o \u2013 a menor marca recente. O que isso sinaliza? Que o capital voltou a ser seletivo, e a liquidez passou a ser a nova m\u00e9trica de confian\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n

Investidores institucionais, CVCs e fundos de pens\u00e3o est\u00e3o ajustando suas teses. O que se busca agora s\u00e3o empresas capazes de gerar caixa, sustentar margens e, sobretudo, destravar liquidez em horizontes previs\u00edveis. O tempo de segurar startups indefinidamente no portf\u00f3lio acabou.<\/p>\n\n\n\n

Com menos sa\u00eddas, h\u00e1 um efeito cascata: os fundos de est\u00e1gios avan\u00e7ados (growth e late stage) reduzem o ritmo de investimento, o que pressiona os fundos early stage, e assim por diante. O pipeline de liquidez se alonga, o capital recicla mais lentamente e os m\u00faltiplos encolhem.<\/p>\n\n\n\n

Esse movimento for\u00e7a uma redefini\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o risco-retorno. Startups que antes buscavam valuations agressivos est\u00e3o revendo estrat\u00e9gias. Hoje, um M&A estrat\u00e9gico a m\u00faltiplos sustent\u00e1veis vale mais do que uma S\u00e9rie C inflada sem perspectiva de sa\u00edda.<\/p>\n\n\n\n

Enquanto o mercado global come\u00e7a a ensaiar o retorno dos IPOs, no Brasil a liquidez vem principalmente das opera\u00e7\u00f5es de M&A. Grupos estrat\u00e9gicos seguem ativos em setores como sa\u00fade, fintech e energia, adquirindo startups que oferecem tecnologia validada, efici\u00eancia e sinergia operacional. \u00c0 medida que o pa\u00eds se aproxima das elei\u00e7\u00f5es de 2026, o apetite por risco tende a oscilar, e investidores institucionais e estrat\u00e9gicos adotam uma postura mais seletiva, priorizando neg\u00f3cios com gera\u00e7\u00e3o de caixa e governan\u00e7a s\u00f3lida. As empresas est\u00e3o focadas em aquisi\u00e7\u00f5es que tragam tecnologia, canais e efici\u00eancia operacional, em vez de promessas de crescimento futuro.<\/p>\n\n\n\n

A nova r\u00e9gua de investimento: previsibilidade e liquidez<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O investidor em 2025 est\u00e1 olhando para tr\u00eas dimens\u00f5es de sa\u00edda antes mesmo de aportar:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Liquidez potencial<\/strong> \u2013 quem s\u00e3o os players estrat\u00e9gicos ou financeiros que podem comprar a startup no futuro?<\/li>\n\n\n\n
  2. Estrutura de governan\u00e7a<\/strong> \u2013 o cap table e os direitos de prefer\u00eancia permitem uma sa\u00edda ordenada?<\/li>\n\n\n\n
  3. Efici\u00eancia de capital<\/strong> \u2013 o crescimento est\u00e1 sendo financiado de forma sustent\u00e1vel ou depende de rodadas sucessivas?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    A startup que demonstra ter clareza sobre esses pontos conquista vantagem. O empreendedor que sabe explicar como e para quem sua empresa pode sair inspira mais confian\u00e7a do que aquele que promete \u201cser o pr\u00f3ximo unic\u00f3rnio\u201d.<\/p>\n\n\n\n

    O mercado global de venture capital ainda est\u00e1 longe da exuber\u00e2ncia de 2021, mas avan\u00e7a para um ciclo mais racional. A nova r\u00e9gua de sucesso n\u00e3o \u00e9 o valuation de entrada, e sim a capacidade de gerar liquidez com prop\u00f3sito e consist\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

    Na Am\u00e9rica Latina, onde o ecossistema amadurece rapidamente, a pr\u00f3xima onda de valor vir\u00e1 das startups que entendem desde cedo como construir um neg\u00f3cio adquir\u00edvel. Isso significa:<\/p>\n\n\n\n

      \n
    • Governan\u00e7a desde o dia 1,<\/li>\n\n\n\n
    • Modelos de receita sustent\u00e1veis,<\/li>\n\n\n\n
    • Cultura de efici\u00eancia e transpar\u00eancia, e<\/li>\n\n\n\n
    • Rela\u00e7\u00f5es estrat\u00e9gicas com potenciais compradores.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      O ciclo de exits est\u00e1 apenas recome\u00e7ando\u00a0 e quem compreender essa din\u00e2mica agora estar\u00e1 mais preparado para surfar a pr\u00f3xima onda do venture capital.
      <\/p>\n\n\n\n

      *Wana Schulze \u00e9 graduada em Engenharia Civil pela Universidade Estadual de Campinas (UNICAMP). Possui MBA em Finan\u00e7as pela Universidade de Chicago Booth. Profissional com experi\u00eancia no mercado financeiro e consultoria estrat\u00e9gica, com passagens pelo Ita\u00fa BBA, Societ\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, PIMCO e McKinsey. Atualmente, \u00e9 Head de Investimentos e Portf\u00f3lio da Wayra e Vivo Ventures, liderando a equipe com um foco central em origina\u00e7\u00e3o, constru\u00e7\u00e3o de teses de investimento e desenvolvimento de processos.<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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