{"id":82989,"date":"2026-07-22T23:27:49","date_gmt":"2026-07-23T02:27:49","guid":{"rendered":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/?p=82989"},"modified":"2026-07-22T23:27:49","modified_gmt":"2026-07-23T02:27:49","slug":"spsavs-a-confianca-vira-da-execucao-nao-apenas-da-regulacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/spsavs-a-confianca-vira-da-execucao-nao-apenas-da-regulacao\/","title":{"rendered":"SPSAVs: a confian\u00e7a vir\u00e1 da execu\u00e7\u00e3o, n\u00e3o apenas da regula\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"\n<p><em>Por Amanda Prado (*)<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>O mercado brasileiro de ativos virtuais entrou em uma etapa decisiva com a entrada em vigor das regras do Banco Central para as sociedades prestadoras de servi\u00e7os de ativos virtuais, as SPSAVs. As Resolu\u00e7\u00f5es BCB 519 e 520 disciplinam o processo de autoriza\u00e7\u00e3o, a governan\u00e7a e o funcionamento dessas prestadoras, enquanto a Resolu\u00e7\u00e3o BCB 521 insere determinadas opera\u00e7\u00f5es com ativos virtuais no mercado de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n<p>O avan\u00e7o \u00e9 relevante porque transforma princ\u00edpios gerais em obriga\u00e7\u00f5es operacionais verific\u00e1veis. O marco passou a tratar de temas como segrega\u00e7\u00e3o entre recursos pr\u00f3prios e ativos de clientes, gest\u00e3o de riscos, seguran\u00e7a cibern\u00e9tica, preven\u00e7\u00e3o a fraudes, crit\u00e9rios de cust\u00f3dia, auditoria e transpar\u00eancia. Esses mecanismos aproximam o setor dos padr\u00f5es de controle j\u00e1 conhecidos no sistema financeiro, sem ignorar as caracter\u00edsticas pr\u00f3prias das tecnologias baseadas em registros distribu\u00eddos.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 importante compreender o momento atual. O mercado ainda atravessa um regime de transi\u00e7\u00e3o. Prestadoras que j\u00e1 atuavam quando a regulamenta\u00e7\u00e3o entrou em vigor t\u00eam prazo para solicitar autoriza\u00e7\u00e3o e podem continuar operando durante a an\u00e1lise se cumprirem tempestivamente as exig\u00eancias. Estar em processo de autoriza\u00e7\u00e3o, portanto, n\u00e3o \u00e9 o mesmo que possuir autoriza\u00e7\u00e3o definitiva.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa distin\u00e7\u00e3o ser\u00e1 cada vez mais importante para clientes, fornecedores e parceiros financeiros. A confian\u00e7a n\u00e3o poder\u00e1 se basear apenas na presen\u00e7a de uma marca no mercado. Ser\u00e1 necess\u00e1rio verificar a situa\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria da contraparte, a modalidade de servi\u00e7o autorizada ou solicitada e a qualidade efetiva de seus controles.<\/p>\n\n\n\n<p>Tamb\u00e9m \u00e9 essencial separar os pap\u00e9is de uma institui\u00e7\u00e3o de pagamento e de uma SPSAV. A autoriza\u00e7\u00e3o para funcionar como institui\u00e7\u00e3o de pagamento n\u00e3o permite, por si s\u00f3, a presta\u00e7\u00e3o direta de servi\u00e7os de ativos virtuais. A Resolu\u00e7\u00e3o BCB 520 reserva a intermedia\u00e7\u00e3o e a cust\u00f3dia de ativos virtuais \u00e0s SPSAVs e ao grupo espec\u00edfico de institui\u00e7\u00f5es financeiras e demais institui\u00e7\u00f5es autorizadas expressamente indicado na norma. As institui\u00e7\u00f5es de pagamento n\u00e3o integram esse rol.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso n\u00e3o impede a atua\u00e7\u00e3o complementar entre os dois segmentos. Uma institui\u00e7\u00e3o de pagamento pode oferecer \u00e0s SPSAVs, dentro do escopo de sua pr\u00f3pria autoriza\u00e7\u00e3o, infraestrutura financeira e de pagamentos, como emiss\u00e3o de moeda eletr\u00f4nica, contas de pagamento e liquida\u00e7\u00e3o de transa\u00e7\u00f5es por meio do Pix. A regulamenta\u00e7\u00e3o reconhece esses servi\u00e7os como relevantes para a opera\u00e7\u00e3o das SPSAVs e disciplina sua contrata\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>H\u00e1 tamb\u00e9m uma possibilidade de integra\u00e7\u00e3o no mercado de c\u00e2mbio. Uma institui\u00e7\u00e3o de pagamento que tamb\u00e9m esteja autorizada a operar em c\u00e2mbio pode, nas hip\u00f3teses admitidas pela regulamenta\u00e7\u00e3o e dentro dos limites de sua autoriza\u00e7\u00e3o cambial, contratar uma SPSAV para executar a etapa que envolva ativos virtuais. A opera\u00e7\u00e3o de c\u00e2mbio permanece sob a responsabilidade da institui\u00e7\u00e3o cambial, enquanto a presta\u00e7\u00e3o do servi\u00e7o com ativos virtuais cabe \u00e0 SPSAV contratada. Essa arquitetura n\u00e3o transforma a institui\u00e7\u00e3o de pagamento em SPSAV, mas permite uma atua\u00e7\u00e3o coordenada entre agentes com autoriza\u00e7\u00f5es distintas.<\/p>\n\n\n\n<p>A partir de 30 de outubro de 2026, institui\u00e7\u00f5es financeiras, institui\u00e7\u00f5es de pagamento e outras entidades autorizadas pelo Banco Central n\u00e3o poder\u00e3o realizar ou viabilizar opera\u00e7\u00f5es no mercado de ativos virtuais que tenham como contraparte prestadoras que n\u00e3o estejam autorizadas nem em processo de autoriza\u00e7\u00e3o no pa\u00eds, ressalvadas as hip\u00f3teses expressamente admitidas. Na pr\u00e1tica, a dilig\u00eancia sobre contrapartes passa a ocupar uma posi\u00e7\u00e3o ainda mais central na gest\u00e3o de risco e conformidade.<\/p>\n\n\n\n<p>O novo arcabou\u00e7o tamb\u00e9m melhora a capacidade de diferenciar plataformas estruturadas de opera\u00e7\u00f5es pouco transparentes. Regras sobre guarda de chaves, segrega\u00e7\u00e3o patrimonial, provas de reservas, continuidade de neg\u00f3cios e responsabilidade pela contrata\u00e7\u00e3o de terceiros oferecem par\u00e2metros objetivos para essa an\u00e1lise. A supervis\u00e3o, contudo, n\u00e3o funciona como selo de rentabilidade nem como garantia de risco zero.<\/p>\n\n\n\n<p>Ativos virtuais continuam sujeitos \u00e0 volatilidade e a riscos tecnol\u00f3gicos, de liquidez e de contraparte. Al\u00e9m disso, o regime do Banco Central n\u00e3o alcan\u00e7a indiscriminadamente toda representa\u00e7\u00e3o digital de valor. Tokens caracterizados como valores mobili\u00e1rios permanecem sob a compet\u00eancia da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios, e a pr\u00f3pria Lei 14.478\/2022 cont\u00e9m outras exclus\u00f5es relevantes.<\/p>\n\n\n\n<p>Esse cuidado conceitual \u00e9 importante para que a regula\u00e7\u00e3o n\u00e3o seja comunicada como uma promessa de prote\u00e7\u00e3o absoluta. Seu papel \u00e9 criar incentivos, responsabilidades e mecanismos de supervis\u00e3o capazes de mitigar riscos institucionais. A confian\u00e7a ser\u00e1 constru\u00edda pela combina\u00e7\u00e3o entre regras claras e execu\u00e7\u00e3o consistente, tanto pelas empresas quanto pelas autoridades.<\/p>\n\n\n\n<p>A tend\u00eancia \u00e9 de consolida\u00e7\u00e3o e profissionaliza\u00e7\u00e3o do mercado. Institui\u00e7\u00f5es que investirem em governan\u00e7a, tecnologia, capital, controles internos e transpar\u00eancia estar\u00e3o mais preparadas para relacionamentos duradouros com SPSAVs, bancos, institui\u00e7\u00f5es de pagamento, investidores institucionais e grandes empresas. As exig\u00eancias aumentam o custo de conformidade, mas tamb\u00e9m reduzem assimetrias e criam condi\u00e7\u00f5es para parcerias mais seguras.<\/p>\n\n\n\n<p>Inova\u00e7\u00e3o e seguran\u00e7a institucional precisam caminhar juntas. A regulamenta\u00e7\u00e3o estabelece o piso. A maturidade do setor depender\u00e1 da qualidade com que cada participante transformar suas obriga\u00e7\u00f5es em rotinas, decis\u00f5es e cultura de risco. \u00c9 essa execu\u00e7\u00e3o, mais do que a exist\u00eancia formal das normas, que determinar\u00e1 se o mercado brasileiro de ativos virtuais conseguir\u00e1 crescer com responsabilidade e confian\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n<p><strong><em>(*) Amanda Prado \u00e9 diretora da CorpX<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Amanda Prado (*) O mercado brasileiro de ativos virtuais entrou em uma etapa decisiva com a entrada em vigor das regras&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":30,"featured_media":82990,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1970],"tags":[],"ppma_author":[13239],"class_list":{"0":"post-82989","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-tecnologia"},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - 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