{"id":85524,"date":"2026-09-14T21:12:55","date_gmt":"2026-09-15T00:12:55","guid":{"rendered":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/?p=85524"},"modified":"2026-09-14T21:12:56","modified_gmt":"2026-09-15T00:12:56","slug":"venda-de-ativos-em-recuperacoes-judiciais-abre-oportunidades-para-investidores-mas-exige-atencao-a-estrutura-da-operacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economiasa.com.br\/blog\/venda-de-ativos-em-recuperacoes-judiciais-abre-oportunidades-para-investidores-mas-exige-atencao-a-estrutura-da-operacao\/","title":{"rendered":"Venda de ativos em recupera\u00e7\u00f5es judiciais abre oportunidades para investidores, mas exige aten\u00e7\u00e3o \u00e0 estrutura da opera\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>UPIs, im\u00f3veis, participa\u00e7\u00f5es e outros ativos podem ser utilizados para gerar caixa durante a reestrutura\u00e7\u00e3o, enquanto regras espec\u00edficas buscam dar seguran\u00e7a ao comprador contra a sucess\u00e3o de d\u00edvidas<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O aumento do n\u00famero de empresas em recupera\u00e7\u00e3o judicial no Brasil est\u00e1 ampliando tamb\u00e9m um mercado que ocorre dentro dos processos de reestrutura\u00e7\u00e3o: a venda de ativos para gera\u00e7\u00e3o de caixa, pagamento de credores e manuten\u00e7\u00e3o das opera\u00e7\u00f5es. Unidades produtivas isoladas, im\u00f3veis, participa\u00e7\u00f5es societ\u00e1rias, carteiras e outros bens podem se tornar oportunidades para investidores, mas a seguran\u00e7a da aquisi\u00e7\u00e3o depende diretamente da forma como a opera\u00e7\u00e3o \u00e9 estruturada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Lei n\u00ba 11.101\/2005 prev\u00ea a aliena\u00e7\u00e3o de ativos entre os mecanismos que podem integrar uma recupera\u00e7\u00e3o judicial e estabelece regras espec\u00edficas para essas opera\u00e7\u00f5es. Depois da distribui\u00e7\u00e3o do pedido, a venda ou onera\u00e7\u00e3o de bens e direitos do ativo n\u00e3o circulante depende, em regra, de autoriza\u00e7\u00e3o judicial, ap\u00f3s manifesta\u00e7\u00e3o do Comit\u00ea de Credores, quando houver, ou de previs\u00e3o previamente aprovada no plano de recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Um dos principais instrumentos utilizados \u00e9 a Unidade Produtiva Isolada, conhecida como UPI. Por meio dela, uma empresa pode separar determinada opera\u00e7\u00e3o, estabelecimento ou conjunto organizado de ativos para aliena\u00e7\u00e3o, permitindo a entrada de recursos sem necessariamente comprometer a continuidade das demais atividades.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para Marco Antonio Galera Mari, s\u00f3cio-diretor da Galera Mari Advogados, escrit\u00f3rio com 40 anos de atua\u00e7\u00e3o, esse tipo de opera\u00e7\u00e3o pode atender simultaneamente aos interesses da empresa em recupera\u00e7\u00e3o, dos credores e de investidores interessados em ativos que dificilmente chegariam ao mercado em condi\u00e7\u00f5es normais.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u201cUma empresa em recupera\u00e7\u00e3o pode possuir opera\u00e7\u00f5es rent\u00e1veis, im\u00f3veis estrat\u00e9gicos, marcas ou unidades com capacidade de gera\u00e7\u00e3o de receita, mesmo enfrentando dificuldades financeiras no conjunto de suas atividades. Para o investidor, isso pode representar uma oportunidade, mas \u00e9 fundamental separar a qualidade econ\u00f4mica do ativo da situa\u00e7\u00e3o financeira do vendedor e compreender exatamente qual estrutura jur\u00eddica est\u00e1 sendo utilizada na aquisi\u00e7\u00e3o\u201d, afirma.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uma das principais caracter\u00edsticas das aliena\u00e7\u00f5es realizadas sob as regras da recupera\u00e7\u00e3o judicial \u00e9 justamente a possibilidade, preenchidos os requisitos legais, de o adquirente receber o ativo livre de determinadas obriga\u00e7\u00f5es do devedor. A legisla\u00e7\u00e3o busca evitar que a compra de uma unidade produtiva seja inviabilizada pela transfer\u00eancia autom\u00e1tica de todo o passivo da empresa em crise ao novo propriet\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A prote\u00e7\u00e3o, entretanto, n\u00e3o significa que qualquer compra de ativo pertencente a uma companhia em recupera\u00e7\u00e3o esteja automaticamente livre de riscos. O procedimento escolhido, a autoriza\u00e7\u00e3o judicial, as regras previstas no plano, o edital, a rela\u00e7\u00e3o entre comprador e vendedor e a pr\u00f3pria delimita\u00e7\u00e3o dos bens e direitos que integram a opera\u00e7\u00e3o precisam ser analisados antes do fechamento do neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u201cExiste uma diferen\u00e7a relevante entre comprar um ativo de uma empresa que est\u00e1 em recupera\u00e7\u00e3o e adquirir uma UPI dentro de um procedimento estruturado conforme a Lei de Recupera\u00e7\u00e3o e Fal\u00eancias. O investidor precisa saber exatamente o que est\u00e1 adquirindo e quais efeitos jur\u00eddicos aquela modalidade de aliena\u00e7\u00e3o produz. Presumir que a recupera\u00e7\u00e3o judicial, por si s\u00f3, elimina qualquer risco de sucess\u00e3o \u00e9 um erro\u201d, explica Gerson da Silva Oliveira, s\u00f3cio-diretor da Galera Mari Advogados.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A pr\u00f3pria legisla\u00e7\u00e3o refor\u00e7ou a prote\u00e7\u00e3o \u00e0s opera\u00e7\u00f5es regularmente realizadas. O artigo 66-A da Lei n\u00ba 11.101\/2005 estabelece que a aliena\u00e7\u00e3o de bens realizada a adquirente de boa-f\u00e9, quando expressamente autorizada judicialmente ou prevista em plano de recupera\u00e7\u00e3o aprovado, n\u00e3o pode ser posteriormente anulada ou tornada ineficaz depois da conclus\u00e3o do neg\u00f3cio e do recebimento dos recursos pelo devedor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Decis\u00f5es recentes do Superior Tribunal de Justi\u00e7a tamb\u00e9m mostram a relev\u00e2ncia da estrutura jur\u00eddica dessas vendas. Em fevereiro de 2026, a Terceira Turma decidiu que, quando um ativo \u00e9 vendido durante a recupera\u00e7\u00e3o judicial e a fal\u00eancia da companhia \u00e9 decretada antes de os valores depositados serem efetivamente destinados aos credores, o dinheiro obtido com a venda passa a integrar a massa falida e deve seguir a ordem de pagamento estabelecida pela legisla\u00e7\u00e3o falimentar. O STJ ressaltou, por\u00e9m, a preserva\u00e7\u00e3o da aliena\u00e7\u00e3o do ativo j\u00e1 concretizada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para Galera Mari, o entendimento evidencia uma distin\u00e7\u00e3o importante entre o destino dos recursos obtidos pelo vendedor e a seguran\u00e7a jur\u00eddica do neg\u00f3cio realizado pelo comprador. \u201cUma recupera\u00e7\u00e3o pode fracassar e ser convertida em fal\u00eancia, mas isso n\u00e3o significa necessariamente desfazer uma aliena\u00e7\u00e3o que tenha sido regularmente estruturada e conclu\u00edda. Essa previsibilidade \u00e9 fundamental para que investidores estejam dispostos a participar desses processos e oferecer recursos pelos ativos\u201d, avalia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Em outro julgamento, o STJ reconheceu que os valores obtidos com a venda de bens prevista no plano de recupera\u00e7\u00e3o podem inclusive ser destinados ao refor\u00e7o do capital de giro da companhia, quando essa possibilidade tiver sido submetida \u00e0 delibera\u00e7\u00e3o dos credores. A Corte considerou que a aliena\u00e7\u00e3o de bens mediante autoriza\u00e7\u00e3o judicial \u00e9 um dos meios de recupera\u00e7\u00e3o admitidos pela legisla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O tema ganha dimens\u00e3o diante do tamanho atual do mercado de insolv\u00eancia brasileiro. O pa\u00eds encerrou 2025 com 2.466 empresas envolvidas em processos de recupera\u00e7\u00e3o judicial, maior n\u00famero registrado na s\u00e9rie hist\u00f3rica da Serasa Experian. A expans\u00e3o desse universo aumenta tamb\u00e9m a quantidade e a diversidade de ativos que podem ser colocados \u00e0 venda como parte das estrat\u00e9gias de reestrutura\u00e7\u00e3o das companhias.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Segundo Oliveira, a an\u00e1lise do investidor deve ir al\u00e9m do pre\u00e7o. \u201cO des\u00e1gio pode tornar uma oportunidade aparentemente muito atraente, mas a avalia\u00e7\u00e3o precisa envolver titularidade, eventuais \u00f4nus, licen\u00e7as, contratos vinculados ao ativo, quest\u00f5es trabalhistas, ambientais e tribut\u00e1rias, al\u00e9m das pr\u00f3prias regras do processo de recupera\u00e7\u00e3o. \u00c9 uma aquisi\u00e7\u00e3o em que a due diligence jur\u00eddica tem impacto direto na precifica\u00e7\u00e3o\u201d, afirma.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A defini\u00e7\u00e3o precisa do que comp\u00f5e uma UPI tamb\u00e9m \u00e9 fundamental. Dependendo da estrutura da opera\u00e7\u00e3o, podem fazer parte do neg\u00f3cio instala\u00e7\u00f5es f\u00edsicas, equipamentos, contratos, direitos, marcas ou outros elementos necess\u00e1rios ao funcionamento daquela atividade. Essa delimita\u00e7\u00e3o influencia tanto o valor econ\u00f4mico do ativo quanto os riscos assumidos pelo comprador.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para Galera Mari, a maior utiliza\u00e7\u00e3o dessas estruturas tende a aproximar ainda mais os processos de recupera\u00e7\u00e3o judicial do mercado de investimentos em ativos especiais. \u201cO investidor n\u00e3o precisa necessariamente enxergar uma empresa em recupera\u00e7\u00e3o apenas como uma companhia endividada. Dentro dela podem existir ativos economicamente saud\u00e1veis e opera\u00e7\u00f5es capazes de continuar gerando valor sob outra estrutura. O ponto central \u00e9 conseguir identificar essas oportunidades e realizar a aquisi\u00e7\u00e3o dentro de um desenho jur\u00eddico que preserve a seguran\u00e7a do investimento\u201d, conclui.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>UPIs, im\u00f3veis, participa\u00e7\u00f5es e outros ativos podem ser utilizados para gerar caixa durante a reestrutura\u00e7\u00e3o, enquanto regras espec\u00edficas buscam dar seguran\u00e7a ao&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":47,"featured_media":85525,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5556,8806],"tags":[],"ppma_author":[13248],"class_list":["post-85524","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-investimentos","category-vendas"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Venda de ativos em 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