Por Alexandre Farkuh, CEO da TF8 Capital grupo financeiro que atua em tr\u00eas frentes de neg\u00f3cios: Wealth Management, Assessoria de Investimentos e Servi\u00e7os Financeiros.<\/p>\n\n\n\n
Formado em Administra\u00e7\u00e3o de Empresas, possui 20 anos de experi\u00eancia no mercado financeiro, com ampla atua\u00e7\u00e3o nos mercados de cr\u00e9dito e investimentos, tanto no Brasil quanto no exterior (onshore e offshore).<\/p>\n\n\n\n
Antes de fundar a TF8 Capital, construiu s\u00f3lida trajet\u00f3ria no setor banc\u00e1rio, com passagens por institui\u00e7\u00f5es como Banco ABC Brasil, Banco Pine, Banco Safra e Safra National Bank of New York<\/p>\n\n\n\n
ESTUDO<\/p>\n\n\n\n
Estudo elaborado em nossa companhia, em agosto de 2026, examina o cen\u00e1rio das empresas em recupera\u00e7\u00e3o judicial ao longo dos seis \u00faltimos ciclos presidenciais. O levantamento compreende o per\u00edodo entre 2002 e 2022 e cruza o comportamento do d\u00f3lar, da taxa Selic e dos pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial. O resultado chama a aten\u00e7\u00e3o justamente pela aus\u00eancia de um padr\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Embora o recorte hist\u00f3rico comece em 2002, cabe uma ressalva metodol\u00f3gica: a recupera\u00e7\u00e3o judicial, no formato atual, foi institu\u00edda em 2005 pela Lei n\u00ba 11.101. Por isso, a compara\u00e7\u00e3o entre esse indicador e as demais vari\u00e1veis come\u00e7a efetivamente em 2006.<\/p>\n\n\n\n
O d\u00f3lar apresentou alta em tr\u00eas desses ciclos, 2002, 2014 e 2018, e caiu nos outros tr\u00eas, 2006, 2010 e 2022. A Selic terminou acima do n\u00edvel inicial em quatro dos seis per\u00edodos: 2002, 2010, 2014 e 2022. Nos anos eleitorais com base integral de compara\u00e7\u00e3o dos pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial com o ano anterior, os dados tamb\u00e9m n\u00e3o apontam uma trajet\u00f3ria que acompanhe de maneira uniforme o comportamento do c\u00e2mbio e dos juros.<\/p>\n\n\n\n
Um dos aspectos mais relevantes do levantamento \u00e9 justamente o desencontro entre esses indicadores ao longo dos diferentes ciclos eleitorais. N\u00e3o houve uma combina\u00e7\u00e3o recorrente de alta do d\u00f3lar, eleva\u00e7\u00e3o da Selic e avan\u00e7o das recupera\u00e7\u00f5es judiciais. Em determinados per\u00edodos, c\u00e2mbio e juros caminharam na mesma dire\u00e7\u00e3o; em outros, seguiram trajet\u00f3rias opostas. Em 2010, por exemplo, o d\u00f3lar recuou enquanto a Selic subiu.<\/p>\n\n\n\n
Em 2022, o movimento voltou a ocorrer: a moeda americana caiu 6,5%, ao mesmo tempo em que a taxa b\u00e1sica de juros avan\u00e7ou de 9,25% para 13,75% ao ano. Essa heterogeneidade refor\u00e7a que o calend\u00e1rio eleitoral, isoladamente, \u00e9 insuficiente para explicar a sa\u00fade financeira das empresas.<\/p>\n\n\n\n
Os dados sobre recupera\u00e7\u00e3o judicial refor\u00e7am essa leitura. Considerando a s\u00e9rie da Serasa Experian, nos quatro anos eleitorais em que h\u00e1 compara\u00e7\u00e3o integral dos pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial com o ano anterior, 2010, 2014, 2018 e 2022, o n\u00famero de pedidos caiu. As redu\u00e7\u00f5es foram de 29,1% em 2010, 5,3% em 2014, 0,8% em 2018 e 6,5% em 2022.<\/p>\n\n\n\n
Em 2018, por exemplo, foram registrados 1.408 pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial, o maior volume entre os anos eleitorais analisados. Ainda assim, o n\u00famero ficou praticamente est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior, com queda de 0,8%. O dado \u00e9 relevante porque mostra que um volume absoluto elevado de recupera\u00e7\u00f5es judiciais em um ano eleitoral n\u00e3o significa, por si s\u00f3, que tenha ocorrido uma deteriora\u00e7\u00e3o provocada pela elei\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Isso n\u00e3o significa que per\u00edodos eleitorais sejam irrelevantes para a economia. O processo eleitoral pode aumentar a incerteza, alterar expectativas e influenciar decis\u00f5es de investimento. O problema est\u00e1 em transformar esse fator em justificativa isolada para dificuldades financeiras. Na maioria das vezes, elas s\u00e3o resultado de um processo muito mais complexo.<\/p>\n\n\n\n
Os n\u00fameros ajudam a mostrar essas diferen\u00e7as. Em 2002, o d\u00f3lar avan\u00e7ou 52,3%, passando de R$ 2,32 no fim de 2001 para R$ 3,53 no encerramento daquele ano. A meta da Selic, no mesmo per\u00edodo, passou de 19% para 25% ao ano. J\u00e1 em 2006, o d\u00f3lar recuou 8,7%, de R$ 2,3407 para R$ 2,1380, enquanto a Selic caiu de 18% para 13,25% ao ano. Em 2010, o d\u00f3lar recuou enquanto os juros subiram. Em 2022, o d\u00f3lar caiu 6,5%, enquanto a Selic passou de 9,25% para 13,75% ao ano.<\/p>\n\n\n\n
Apesar de a an\u00e1lise do d\u00f3lar, da taxa de juros e do cen\u00e1rio econ\u00f4mico que pode deteriorar o faturamento das empresas ser um caminho natural para analistas em per\u00edodos eleitorais, \u00e9 preciso investigar a situa\u00e7\u00e3o dos empres\u00e1rios tamb\u00e9m nos per\u00edodos anteriores aos pleitos. Mais relevante do que buscar uma correla\u00e7\u00e3o eleitoral \u00e9 entender como uma empresa chega a momentos de maior incerteza.<\/p>\n\n\n\n
A recupera\u00e7\u00e3o judicial raramente decorre de um \u00fanico acontecimento. Normalmente, \u00e9 o est\u00e1gio mais vis\u00edvel de uma deteriora\u00e7\u00e3o financeira que come\u00e7ou meses ou at\u00e9 anos antes.<\/p>\n\n\n\n
Juros elevados aumentam despesas financeiras. Cr\u00e9dito restrito dificulta refinanciamentos. Queda de receita reduz a capacidade de absorver custos. Perda de margem limita a gera\u00e7\u00e3o de caixa. Endividamento elevado diminui o espa\u00e7o para atravessar per\u00edodos adversos.<\/p>\n\n\n\n
Quando diferentes press\u00f5es se acumulam, a capacidade de rea\u00e7\u00e3o da empresa diminui. Para chegar a uma situa\u00e7\u00e3o em que os desafios financeiros colocam em risco a sustentabilidade do neg\u00f3cio, normalmente h\u00e1 um processo anterior de perda de receita, compress\u00e3o de margens e aumento do endividamento.<\/p>\n\n\n\n
Existe ainda um componente frequentemente ignorado: o tempo. O choque econ\u00f4mico e o pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial n\u00e3o necessariamente acontecem no mesmo momento. Uma mudan\u00e7a no comportamento da taxa de juros, no c\u00e2mbio ou nas condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito pode demorar meses para atingir integralmente o caixa. Antes de recorrer ao Judici\u00e1rio, a empresa costuma consumir reservas, renegociar compromissos, vender ativos ou buscar novas fontes de financiamento.<\/p>\n\n\n\n
Ao analisar todos esses fatores e olhar para 2026, talvez seja mais importante discutir a sa\u00fade financeira das empresas do que tentar fazer ila\u00e7\u00f5es sobre o impacto da elei\u00e7\u00e3o presidencial no aumento ou na diminui\u00e7\u00e3o dos pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial.<\/p>\n\n\n\n
A pergunta que deveria ocupar a mesa dos empres\u00e1rios n\u00e3o \u00e9: \u201cO que a elei\u00e7\u00e3o far\u00e1 com a minha empresa?\u201d. O questionamento mais racional talvez seja: \u201cO quanto minha empresa est\u00e1 preparada para atravessar um per\u00edodo de maior volatilidade?\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Responder a essa pergunta exige conhecimento da gera\u00e7\u00e3o de caixa, do perfil e vencimento das d\u00edvidas, do custo do capital, da exposi\u00e7\u00e3o cambial, das margens e da depend\u00eancia de financiamento. Quanto menor a liquidez e maior a alavancagem, menor tende a ser a margem de rea\u00e7\u00e3o diante de mudan\u00e7as no ambiente econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n
Outra atitude necess\u00e1ria para os empres\u00e1rios \u00e9 agir antes que a dificuldade financeira se transforme em crise. Reestrutura\u00e7\u00e3o n\u00e3o deveria come\u00e7ar quando o caixa termina. Quanto mais cedo os sinais de desequil\u00edbrio forem identificados, maior ser\u00e1 o conjunto de alternativas dispon\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n
O hist\u00f3rico das \u00faltimas elei\u00e7\u00f5es deixa uma mensagem relevante para 2026: n\u00e3o existe uma senten\u00e7a econ\u00f4mica determinada pelo calend\u00e1rio eleitoral. Elei\u00e7\u00f5es podem produzir incerteza, mas empresas n\u00e3o entram em recupera\u00e7\u00e3o judicial simplesmente porque o pa\u00eds est\u00e1 escolhendo um presidente.<\/p>\n\n\n\n
No fim, o que determina a capacidade de atravessar per\u00edodos dif\u00edceis continua sendo algo muito menos pol\u00edtico e muito mais empresarial: n\u00edvel de endividamento, gera\u00e7\u00e3o de caixa, liquidez, margem e capacidade de gest\u00e3o. \u00c9 sobre esses indicadores, e n\u00e3o apenas sobre o calend\u00e1rio eleitoral, que empres\u00e1rios deveriam concentrar sua aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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