Fábio Arruda é sócio e atua na área de M&A da Auddas
80% dos pequenos empresários brasileiros não sabem quanto seus negócios valem
Para a maioria dos fundadores de startups e empresas de tecnologia, construir o negócio exige foco quase total na operação: desenvolver o produto, conquistar os primeiros clientes, validar o modelo de receita, escalar com eficiência e sobreviver à competição. Nesse cenário de alta complexidade e ritmo acelerado, uma pergunta essencial muitas vezes é deixada em segundo plano: “Quanto vale minha empresa?”
Segundo um estudo da consultoria IBISWorld nos Estados Unidos, 98% dos proprietários de pequenas empresas não sabem quanto seus negócios valem. No Brasil, embora faltem pesquisas equivalentes, a realidade não é muito diferente. A ausência de registros financeiros auditados, a falta de controle sobre indicadores-chave e a dificuldade em projetar receitas futuras estão entre os principais fatores que impedem os empreendedores de mensurar o verdadeiro valor de seus ativos.
Calcular o valuation , ou seja, estimar o valor de mercado de uma empresa , é um dos desafios mais recorrentes para empreendedores, especialmente no universo tech. Seja para captar investimento, negociar uma venda parcial ou total, atrair sócios estratégicos ou simplesmente tomar decisões mais informadas, entender o valor do negócio é fundamental. No entanto, a resposta raramente é simples.
“Não existe fórmula mágica”, explica Fabio Arruda, sócio da Auddas. “Há metodologias como fluxo de caixa descontado (DCF), múltiplos de mercado ou avaliação patrimonial, mas todas dependem de premissas e projeções. No caso das empresas de tecnologia, o grau de incerteza é ainda maior , muitas estão em fase pré-lucro, operam com burn rate elevado, têm dependência de novas rodadas e receitas futuras difíceis de estimar”.
Além disso, o valuation teórico muitas vezes difere do que o mercado está disposto a pagar. A precificação depende tanto dos números projetados quanto da percepção de risco, do cenário macroeconômico e do apetite dos investidores.
No caso das empresas de tecnologia, o valuation depende diretamente do estágio de desenvolvimento em que se encontram. ” Startups em fases iniciais , ainda sem produto validado, base de clientes consolidada ou tração de mercado , apresentam uma grande dificuldade de precificação, já que faltam dados concretos para estimar o potencial de retorno do negócio. Esse cenário ficou evidente durante a pandemia, quando muitas empresas de tecnologia receberam avaliações extremamente elevadas, muitas vezes sem lastro real em desempenho, produto validado ou geração de receita.
Com o tempo, essas expectativas se ajustaram à realidade, e os valuations passaram a ser revistos, muitas vezes para patamares significativamente mais baixos, refletindo uma maior cautela do mercado diante da incerteza e da falta de fundamentos sólidos”, afirma a advogada Renata Homem de Melo, sócia e lidera a prática de Societário e M&A no FAS Advogados in cooperation with CMS
Apesar da complexidade, alguns indicadores ajudam a guiar o processo. Entre os quantitativos, estão: Crescimento da receita; Margem EBITDA; Receita recorrente vs. receita única; Churn de clientes; Relação CAC x LTV.
Entre os aspectos qualitativos, destacam-se: Tecnologia e propriedade intelectual; Barreiras de entrada; Satisfação dos clientes (NPS, CSAT); Qualidade do time e cultura escalável; Dependência dos fundadores (quanto maior, maior o risco).
Empresas SaaS, por exemplo, costumam ser avaliadas entre 2,5x e 5,0x a ARR (Receita Recorrente Anualizada), dependendo de seu estágio de maturidade, taxa de crescimento e churn. Marketplaces, e-commerces e fintechs seguem lógicas diferentes, com variações relevantes por segmento, país, regulação e perfil de usuários.
Mas o valuation continua sendo, em grande parte, um exercício de interpretação. A ausência de estrutura financeira consistente , como registros auditados e projeções realistas de fluxo de caixa , compromete a credibilidade dos números e pode inviabilizar operações de captação ou M&A. Ter um mínimo de organização contábil já faz parte das boas práticas de compliance.
Nesse contexto, surgem ferramentas acessíveis que ajudam o empreendedor a dar os primeiros passos. Uma delas é uma planilha baseada em DCF desenvolvida pela Auddas, que simula cenários de crescimento e rentabilidade para estimar o valor atual de uma empresa. O modelo permite que o usuário projete receitas, custos, investimentos e capital de giro, calculando o fluxo de caixa livre futuro..
A estrutura contempla projeção de receita, cálculo de EBIT e NOPAT (lucro operacional líquido), fluxo de caixa livre, valor terminal, dedução de dívidas e adição de ativos líquidos. A planilha ainda possibilita testar diversos cenários, facilitando a compreensão de como variáveis como taxa de crescimento, margem ou CAPEX afetam diretamente o valuation.
“É uma ferramenta didática, de grande ayxílio para que o empreendedor possa entender os fundamentos por trás do processo e a tomar decisões mais informadas, especialmente antes de uma rodada de captação ou venda da empresa”, destaca Fabio.
O valuation de uma empresa de tecnologia não é uma ciência exata, mas sim um exercício de cenários e análise contínua da realidade do negócio, do apetite do mercado e dos fundamentos financeiros. A adoção de planilhas e ferramentas acessíveis ajuda a fomentar uma cultura de gestão baseada em dados e projeções , algo ainda raro, mas essencial, entre pequenas e médias empresas de tecnologia no Brasil.
Link para planilha: https://conteudo.auddas.com/material-valuation